Сравнение проскальзывания цен на разных биржах

Проскальзывание цены представляет собой разницу между планируемой и фактической ценой сделки. Чаще всего проскальзывание возникает в периоды повышенной волатильности на рынке. Однако оно может возникнуть и при размещении крупных ордеров в условиях недостаточного спроса на покупку или продажу актива, не позволяющего исполнять ордера по планируемой цене. В результате трейдеры часто сталкиваются с печальным фактом – фактическая цена исполнения сделки может отличаться от рыночной цены, отображаемой на момент размещения ордера.

Например, Эрик собирается открыть короткую позицию на миллион контрактов по цене 11 606$, но по факту ордер исполняется по цене 11 605$. Разница между ожидаемой и фактической ценой в 1 доллар представляет собой проскальзывание цены, также называемое ценой проскальзывания.

Чем вызвано проскальзывание? 

Итак, мы расскажем вам о самых распространенных факторах, вызывающих проскальзывание.

1. Крайне высокая рыночная волатильность. На высоковолатильном рынке цены колеблются в широком диапазоне. Например, цена последней сделки на изображении ниже равна 9 728$, однако текущая цена продажи/покупки уже опустилась до 9 723$ и 9 723,5$ соответственно. Поэтому, если бы Эрик продал 100 контрактов, отправив рыночный ордер, лучшая цена исполнения была бы 9 723,5$. В данном случае проскальзывание вызвано колебаниями на рынке.

2. Недостаточная глубина рынка. При наличии ордера на продажу должен быть соответствующий ордер на покупку. Недостаточная глубина рынка означает, что спрос на бирже ограничен, и что в биржевом стакане меньше ордеров. Если трейдер хочет войти на рынок, отправив крупный ордер, но в биржевом стакане недостаточно противоположно направленных ордеров, то, вероятно, ордер этого трейдера будет исполнен по менее привлекательной цене, а возможно и вовсе не будет исполнен.

Предположим, что в этот раз Эрик решает продать 50 000 контрактов, отправив рыночный ордер. Исходя из того, что система обработает его ордер в режиме реального времени, и других ордеров и отмен ордеров не появится, 11 108 контрактов будут проданы по цене 9 723$, еще 2 998 контрактов – по цене 9 722,5$. Процесс продажи будет продолжаться, пока все 50 000 контрактов не будут исполнены, часть из них – по 9 717$, и эта цена сильно отличается от лучшей цены продажи, равной 9 723$, на целых 6$. Это означает, что при сумме продажи в 50 000$ Эрику придется покрыть стоимость проскальзывания в размере 30$. Если же Эрик решит продать 100 000 контрактов, то проскальзывание будет еще больше, а некоторые ордера могут вообще не исполниться.

3. Низкоэффективное ядро сведения ордеров. Любой системе требуется время на исполнение размещенного трейдером ордера. При наличии высокоэффективного ядра сведения ордеров это время ничтожно мало, поэтому его можно не учитывать. Однако, если система функционирует неэффективно, если появляются задержки, возникает проскальзывание, и цена исполнения ордера значительно отличается от ожидаемой цены.

Проскальзывание – это скрытая издержка, которую часто вынуждены покрывать трейдеры, в частности, трейдеры, размещающие крупные ордера, убытки по которым в долгосрочной перспективе больше. И хотя волатильность является неотъемлемой составляющей рынка, риск проскальзывания можно минимизировать посредством выбора торговой платформы с достаточной глубиной рынка и высокоэффективным ядром сведения ордеров.

Мы смоделировали несколько сценариев для вас, трейдеров, чтобы вы лучше понимали масштаб потенциального влияния проскальзывания.

Понятие коэффициента проскальзывания

Давайте смоделируем влияние на рынок ордера на покупку/продажу 100 000 контрактов. 

В этот раз давайте предположим, что Эрик одновременно размещает рыночный ордер на продажу и покупку 100 000 контрактов.  Как вы думаете, каким будет проскальзывание, если система обработает все ордера в режиме реального времени, и других ордеров и отмен ордеров не появится?

В качестве примера возьмем платформу Bybit, цена последней сделки на которой равна 11 407$.

Для ордера на покупку: всего в стакане ордеров доступно 1 028 609 контрактов по лучшей цене предложения 11 407,5$. Все 100 000 контрактов можно купить по цене 11 407,5$. После исполнения ордера лучшая цена предложения не изменится и по-прежнему будет равна 11 407,5$. 

Для ордера на продажу: всего в стакане ордеров доступно 1 377 527 контрактов по лучшей цене спроса 11 407$. Все 100 000 контрактов можно продать по цене 11 407$. После исполнения ордера лучшая цена спроса не изменится и по-прежнему будет равна 11 407$.

Коэффициент проскальзывания

= Разница в ценах после исполнения ордеров / Средняя цена после исполнения ордеров

 = (11407,5 – 11407) / ((11407,5+11407)/2) = 0.004%

Если мы будем последовательно повторять наши действия в течение 24 часов, средний коэффициент проскальзывания для ордера на покупку/продажу на 100 000$ и 1 миллион долларов на Bybit на 15 сентября 2020 года составит:

Моделирование осуществлялось в режиме реального времени на mainnet Bybit.

Бессрочные контракты на BTCUSD на Bybit
Средний спред для покупки/продажи на сумму 100 000$0.009%
Средний спред для покупки/продажи на сумму 1 000 000$0.035%

Источник: Bybit Research

Данные получены 15 сентября 2020 года

Сравнение проскальзывания на разных торговых платформах

А теперь давайте смоделируем эту ситуацию на разных торговых платформах и сравним результаты. 

Ниже приведены результаты 24-часового онлайн-моделирования, проведенного 15 сентября 2020 года. 

Бессрочный контракт на BTCUSD на BybitБессрочный контракт на BTCUSDT на BinanceБессрочный контракт на BTCUSD на BitMEXБессрочный контракт на BTCUSD на OKEx
Средний спред для покупки/продажи на сумму 100 000$0.009%0.020%0.008%0.013%
Средний спред для покупки/продажи на сумму 1000 000$0.035%0.095%0.048%0.122%
Худший спред для покупки/продажи на сумму 100 000$0.032%0.034%0.028%0.034%
Худший спред для покупки/продажи на сумму 1000 000$0.074%0.124%0.097%0.160%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000$ был > 0.01%16.028%88.058%12.332%62.906%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000$ был > 0.03%5.311%12.202%3.706%10.202%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000$ был > 0.05%0.784%0.104%0.758%0.614%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000$ был > 0.1%0.002%0.002%0.019%0.004%
Общая ликвидность во время, когда коэффициент проскальзывания был 0.05% и лучше250646812042002296844850143
Общая ликвидность во время, когда коэффициент проскальзывания был 0.1% и лучше3600875284508537473491812470

Источник: Bybit Research      

Данные получены 15 сентября 2020 года

*Поскольку на Binance ликвидность бессрочных контрактов на BTCUSDT выше, чем ликвидность бессрочных контрактов на BTCUSD, для моделирования на Binance мы использовали контракты на BTCUSDT в качестве представительной переменной.

  1. Среднее проскальзывание: влияние ордера на сумму 100 000$ и 1 000 000$ на показатели в следующие 24 часа
Бессрочный контракт на BTCUSD на BybitБессрочный контракт на BTCUSDT наBinanceБессрочный контракт на BTCUSD на  BitMEXБессрочный контракт на BTCUSD на OKEx
Средний спред для покупки/продажи на сумму 100 000$0.009%0.020%0.008%0.013%
Средний спред для покупки/продажи на сумму 1000 000$0.035%0.095%0.048%0.122%

Источник: Bybit Research      

Данные получены 15 сентября 2020 года

Для ордера на сумму 100 000$ значения коэффициентов проскальзывания на Bybit и Bitmex близки и равны 0,009% и 0,008% соответственно. С другой стороны, коэффициент проскальзывания на Binance равен 0,020%, то есть, он в 2,22 раза больше коэффициента проскальзывания на Bybit.

Мы смоделировали еще одну ситуацию, при которой на платформы отправляется ордер на 1 миллион долларов, чтобы понять, насколько хорошо удовлетворяется потребность более опытных и компетентных трейдеров в большей глубине рынка. Наилучший коэффициент проскальзывания для крупных ордеров получился на Bybit, он равен 0,035%. Второе место заняла «Bitmex» с показателем в 0,048%, а третье – «Binance» с показателем в 0,095%, который практически в 5 раз выше показателя «Bybit». Средний коэффициент проскальзывания на «OKEx» оказался наибольшим – целых 0,122%.

Источник: Skew  

Данные получены 15 сентября 2020 года

Исходя из данных «Skew», для ордера на 1 миллион долларов лучший коэффициент проскальзывания, 0,02%, у «Bybit». На втором месте «Bitmex» с показателем в 0,04%. Коэффициент проскальзывания на «Binance» втрое выше показателя «Bybit» и достигает 0,06%.

Заключение:

  • Отправка единственного ордера на сумму в 100 000$ на «Bybit» и «Bitmex» дает аналогичные коэффициенты проскальзывания, не превышающие 0,01%.
  • Наименьший коэффициент проскальзывания при отправке крупного ордера на сумму в миллион долларов получается у «Bybit», на втором месте «Bitmex».
  • Показатели «OKEx» для крупных ордеров наименее конкурентные.
  1. Худшие 5% проскальзывания: влияние отправки ордера на сумму 100 000$ и 1 000 000$ в течение следующих 24 часов

Возможность заработка на разнице цен появляется с волатильностью, как и проскальзывание. 

Трейдерам стоит ориентироваться не только на средние, но и на максимальные (которые появятся при наименее благоприятном развитии событий) показатели проскальзывания. В таблице ниже приводится сравнение и анализ распределения проскальзывания на каждой из бирж в течение 24 часов. Данные получены из соответствующих критических показателей наихудших 5% проскальзывания.

Бессрочный контракт на BTCUSD на BybitБессрочный контракт на BTCUSDT на BinanceБессрочный контракт на BTCUSD на BitMEX Бессрочный контракт на BTCUSD на OKEx
Худший спред для покупки/продажи на сумму 100 000$0.032%0.034%0.028%0.034%
Худший спред для покупки/продажи на сумму 1000 000$0.074%0.124%0.097%0.160%

Источник: Bybit Research      

Данные получены 15 сентября 2020 года

В данных условиях наименьший коэффициент проскальзывания (0,028%) среди всех четырех бирж при отправке ордера на покупку/продажу на сумму в 100 000$ наблюдался на «Bitmex». Коэффициент проскальзывания «Bybit» ненамного отличается от «Bitmex» и равен 0,032%. На третьем месте «OKEx». 5% наименее благоприятных показателей проскальзывания на «Binance» хуже, чем на «Bybit» и равны 0,034%.

При увеличении суммы контракта до одного миллиона долларов, критическое значение коэффициента проскальзывания на «Bybit» равно 0,074%, это самый низкий показатель среди всех четырех бирж. Коэффициент проскальзывания на «Binance» при данных параметрах равен 0,124%, при этом значение коэффициента проскальзывания на «OKEx» в 1,3-2,2 раза выше, чем на других биржах.

Заключение:

  • Критическое значение коэффициента проскальзывания в результате отправки ордера на покупку/продажу на сумму в 100 000$ на «Bybit» равно примерно 0,03%.
  • При отправке длинного/короткого ордера на сумму 1 миллион долларов, наименьший коэффициент проскальзывания наблюдался на «Bybit», на втором месте – «Bitmex».
  • Показатели проскальзывания на «OKEx» наименее конкурентные из всех четырех бирж.
  1. Распределение проскальзывания: влияние отправки ордера на сумму 100 000$ и 1 000 000$ в течение следующих 24 часов
Бессрочный контракт на BTCUSD на BybitБессрочный контракт на BTCUSDT на  BinanceБессрочный контракт на BTCUSD на BitMEXБессрочный контракт на BTCUSD на OKEx
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000 $ был > 0.01%16.028%88.058%12.332%62.906%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000 $ был > 0.03%5.311%12.202%3.706%10.202%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000 $ был > 0.05%0.784%0.104%0.758%0.614%
Время, в течение которого спред для покупки/продажи на сумму 100 000 $ был > 0.1%0.002%0.002%0.019%0.004%

Источник: Bybit Research      

Данные получены 15 сентября 2020 года

Результаты, представленные выше, позволяют сделать следующие выводы:

  • В 16,03% проведенных тестов коэффициент проскальзывания на «Bybit» был выше 0,01%.
  • В 5,31% проведенных тестов коэффициент проскальзывания на «Bybit» был выше 0,03%.
  • В 0,78% проведенных тестов коэффициент проскальзывания на «Bybit» был выше 0,05%.
  • В 0,002% проведенных тестов коэффициент проскальзывания на «Bybit» был выше 0,1%.

Средние коэффициенты проскальзывания на «Binance» и «OKEx» относительно высоки. В 88,05% проведенных тестов коэффициент проскальзывания на «Binance» оказался выше 0,01%, в то же время данный показатель на «OKEx» оказался выше 0,01% в 62,9% случаев.

Заключение:

  • При отправке ордера на покупку/продажу на «Bitmex» и «Bybit», проскальзывание более 0,01% произойдет с наименьшей вероятностью, с вероятностью 12,3% для «Bitmex» и 16% для «Bybit».
  • При отправке ордера на покупку/продажу на «Bybit» и «Binance», проскальзывание более 0,1% произойдет с наименьшей вероятностью, она равна всего 0,002%.
  1. Общая ликвидность с проскальзыванием менее 0,05% и 0,1%: среднее за 24 часа

А теперь давайте оценим глубину рынка и объем торговли. Сколько длинных/коротких ордеров сможет исполнить биржа с максимальным проскальзыванием 0,05% и 0,1%?

Бессрочный контракт на BTCUSD на BybitБессрочный контракт на BTCUSDT на BinanceБессрочный контракт на BTCUSD на BitMEXБессрочный контракт на BTCUSD на OKEx
Общая ликвидность в пределах первых 0.05% 2,506,4681,204,2002,296,844850,143
Общая ликвидность в пределах первых 0.1% 3,600,8752,845,0853,747,3491,812,470

Источник: Bybit Research      

Данные получены 15 сентября 2020 года

Средний объем торгов за 24 часа на «Bybit» с коэффициентом проскальзывания не более 0,05% равнялся 2 506 468 и превышал показатели на остальных трех биржах. На втором месте «Bitmex» с объемом торговли 2 296 844. Кроме того, у этой биржи наибольший объем торгов (3 747 349) при коэффициенте проскальзывания не более 0,1%, на втором месте в данных условиях «Bybit» с объемом торгов в 3 600 875.

Заключение:

  • Наилучшие показатели при коэффициенте проскальзывания не более 0,05% получились на «Bybit», на втором месте – «Bitmex».
  • Показатели «Bitmex» при коэффициенте проскальзывания не более 0,1% лучше, показатели «Bybit» близки к ним.
  • «OKEx» способна выполнить наименьшее количество ордеров с проскальзыванием не более 0,05% .

Проскальзывание – скрытая издержка, возникающая при торговле, с которой неизбежно сталкивается большинство трейдеров. Значительное проскальзывание возникает на волатильных рынках и в условиях, когда торговая платформа не обладает достаточной ликвидностью. Постоянные издержки, вызванные проскальзыванием, могут негативно сказываться на результатах в длительной перспективе и даже превосходить комиссии, поэтому крайне важно выбирать биржу, обладающую достаточной ликвидностью.

Перед тем, как выбирать платформу для торговли, следует разобраться в прямых и косвенных издержках, сопряженных с торговлей. Обоснованное решение будет иметь огромную ценность в долгосрочной перспективе.

Если вы ищете надежную и удобную биржу, «Bybit» может оказаться идеальным выбором для торговли криптовалютными деривативами. Для новых пользователей предусмотрены бонусы и купоны. Это означает, что вы можете попробовать поторговать в реальных условиях онлайн, не рискуя собственными деньгами.

Зарегистрируйтесь сейчас, вливайтесь в мир торговли шаг за шагом, bit Bybit.

Чтобы узнать больше о бонусах и купонах, нажмите сюда!