Альфа-тренды №8

Автор: Шейн Ай

Прошлые результаты не являются показателем будущих

В ближайшие недели мы проверим криптотрейдеров и их способность адаптироваться к новой торговой среде. Прошли времена прогностического анализа как упрощенного сравнения ставок финансирования со спотовыми. Разнообразность крипторынка приблизилась к нынешнему состоянию традиционных финансовых активов.


Кредитное плечо уже не так важно, как раньше

До 2021 года крипторынки все еще были в основном ориентированы на розничную торговлю, а институциональное участие в основном ограничивалось крипто-нативными фондами. Раньше был далеко не тот объем инвестиций, который мы видим сегодня.

Это означало, что бессрочные свопы — самый популярный способ торговли с использованием заемных средств — в прошлом оказывали большее влияние на базовые спотовые цены. В связи с давлением со стороны регулирующих органов в этом году общий уровень левериджа также снизился. Некоторые биржи даже ограничили максимальное кредитное плечо до 20х. 

Повышенное количество открытых позиций также менее надежно в качестве индикатора. В настоящее время все больше и больше пользователей используют наличные деньги.

Что все это значит? Во-первых, ставки финансирования, вероятно, будут иметь меньшую прогностическую силу по сравнению с прошлым. Имейте это в виду, когда влиятельный человек делает выводы, основанные исключительно на ставках финансирования! 

Исключением здесь, конечно, являются альткоины; в зависимости от отдельного цифрового актива, объемы бессрочных контрактов могут быть подавляющим неликвидным спотовым предложением.

Пример анализа, основанного на прошлой динамике торговли:


Потоки средств стали более непонятными

Влияние Grayscale на ралли BTC в прошлом году было неоспоримым для каждого пользователя сети. На момент написания этой статьи BTC в Grayscale торгуется со скидкой 12% на спот, в то время как приток средств в фонды других биржевых продуктов по-прежнему незначителен. Следовательно, можно предположить, что мы не увидим такого же захватывающего ралли, как в 2020-ом.

С участием учреждений традиционных финансов, предлагающих своим клиентам доступ к фондам, производным инструментам и различным активам (таким как акции Coinbase), изменится ли рынок? Они по своей природе  менее прозрачны, что затрудняет агрегирование активности по притоку средств.

В общем, GBTC были единственным вариантом, предлагающим регулируемые условия, помимо фьючерсов на CME со штрафными расходами. 

Сегодня рынок предлагает множество вариантов для получения криптовалюты, что делает любой всплеск спроса менее очевидным. 

Например, спотовые цены BTC влияют на премию/скидки GBTC, а не наоборот.

Источник: Bybt


Фундаментальная динамика изменилась

Динамика предложения ETH претерпевает значительные структурные изменения с момента внедрения EIP-1559. На данный момент сгорело более 300 миллионов долларов. Примечателен также рост коэффициента устаревания EIP-1559, который был катализирован внедрением вспомогательных функций MetaMask. Оборотной стороной этого является давление регуляторов, которые сместили фокус внимания с криптовалют и стейблкоинов на DeFi.

С течением времени фундаментальные факторы расходятся, и трейдеры могут наблюдать дальнейшее разделение между исторической корреляцией ETH/BTC.

Источник: parsec.finance